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第124章 第10步（第2页）

■中炬高新过去5年期间费用率与毛利率的比率在持续下降，成本管控能力在增强。2020年期间费用率与毛利率的比率为43.57%，小于60%，中炬高新的成本管控能力谈不上优秀也不算太差。

■千禾味业过去2016-2019年期间费用率与毛利率的比率基本在60%左右，千禾味业的成本管控能力较弱，在2020年降低到了53%，成本管控能力有所加强。

■中炬高新和千禾味业的毛利率和海天味业处于同一水平，期间费用率又明显高于海天味业，那么净利润率几乎必然会比海天味业低很多。

〇第13步，看销售费用率，了解公司产品的销售难易度。

■销售费用率主要看两点，数值和变动趋势。一般来说，销售费用率小于15%的公司，其产品比较容易销售，销售风险相对较小。销售费用率大于30%的公司，其产品销售难度大，销售风险也大。销售费用率大于30%的公司淘汰掉。

■下面我们看一下海天味业的销售费用率。

■海天味业过去5年的销售费用率都低于15%，说明海天味业的产品比较容易销售，销售风险较小。海天味业2020年的销售费用率为5.99%，出现了明显的下降，这可能是产品竞争力变强导致的。

■下面我们再进行一下同行对比。

■中炬高新过去5年的销售费用率整体在10%左右，接近于海天味业，这说明中炬高新的产品比较容易销售，销售风险较小。

■千禾味业过去5年的销售费用率一直高于15%，这说明千禾味业的产品不太容易销售，需要大量的销售费用来推动销售，销售风险较大。

■从千禾味业的毛利率不难发现，千禾味业的毛利率和海天味业差不多，高于中炬高新，这意味着千禾味业的产品定价较高。产品定价较高，而品牌影响力较小，千禾味业只能通过增加销售费用来推动销售。千禾味业和海天味业不同的是，海天味业的高毛利率是在低销售费用率的条件下实现的，而千禾味业的高毛利率是在高销售费用率的条件下实现的。谁的产品竞争力更强还是很明显的。

第八节如何通过三大财务报表看懂一家公司8

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〇第14步，看主营利润，了解公司主业的盈利能力及利润质量。

■主营利润主要看两点，主营利润率和主营利润与营业利润的比率。主营利润率小于15%的公司主业盈利能力差，淘汰掉。主营利润与营业利润的比率小于80%的公司利润质量较差，淘汰掉。

■下面我们看一下海天味业的主营利润率及主营利润与营业利润的比率。

■海天味业过去5年的主营利润率都大于25%，并且一直在稳步提升之中，2020年的主营利润率为30.54%，可见海天味业的主业盈利能力非常强。海天味业过去5年的主营利润与营业利润的比率都大于90%，可见海天味业的利润质量也很高。

■下面我们再进行一下同行对比。

■中炬高新在过去5年中最近3年的主营利润率大于15%，并且呈上升趋势，中炬高新的主业盈利能力在逐步增强。中炬高新的主营利润与营业利润的比率一直大于80%，在90%左右，利润质量较高。

■千禾味业在过去5年中最近4年的主营利润率大于15%，千禾味业的主业盈利能力在逐步增强。千禾味业的主营利润与营业利润的比率除了2018年为64.76%，其他4年一直大于90%，这说明千禾味业2018年的利润质量比较低，其他年份的利润质量比较高。

■从3家公司的主营利润率来看，中炬高新和千禾味业的主业盈利能力与海天味业差距很大。

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