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第150节（第3页）

“当前的市场机构们投资，99.9％的基金经理，那也不过是盯着季报、年报再看。”

“炒的也不过是三个月、半年的预期。”

“谁会傻到去看三年、五年呢？毕竟连企业自己都不知道自己三年、五年的经营情况到底会怎样。”

“放在股票股价上……”

“就算是五年的业绩连续增长，那市场上的股价走势，也可能是先腰斩，再数倍上涨。”

黎梦听着他的话，笑了笑，说道：“你的意思就是说这些研报买卖意见不足信，而且其实整个市场，大多的长线投资，都不过是在算命罢了！”

“对！”苏禹微笑地道，“长线投资和短线投资，其实都是概率投资，所谓价值投资和股价投机，本质上来说……也都是殊途同归。”

“这市场……真的存在价值投资吗？”顿了顿，黎梦问道。

苏禹想了想，回答：“这个嘛……对于投资者来说，就是信仰，你相信有，那么它就有，你若觉得所有的投资，实质上都是概率投资，那么它就没有。”

“如果没有的话，那伯克希尔的成功，又怎么解释呢？”黎梦有些迷茫地道。

苏禹微笑地回答：“得益于美国股市的长牛和国力的持续提升，当宏观环境一直很好的情况下，企业的经营风险和盈利情况，也就相对乐观，而这时候，个人或者基金经理通过优秀的仓位控制，优选股票，是能够做到周期平滑结果的，当然……长年累月，本质上能够做到这一点的基金经理，原本就是凤毛麟角。”

“优选股票。”黎梦说道，“这本来就是价值投资的一种解释吧！”

苏禹回道：“那可不一定，在你看来……你觉得什么样的企业股票，算得上是优秀？”

黎梦想了想，说道：“经营稳健、管理层视野开阔且脚踏实地，各项财富指标健康，且超出同行一大截，具有核心竞争力，有宽阔的护城河……”

“比如呢？”苏禹继续问道。

“a股嘛，一直比较优秀的黔州茅台、长江电力、格力电器、科万地产……”黎梦脱口而出，举了十几支股票的例子。

苏禹微笑地颔首，说道：“按照你说的基本面情况，从行业地位，产品定价权、核心技术，品牌影响力这些所谓的企业护城河，以及历来优秀的财务指标，稳健的经营业绩各方面来看，这些……确实是优秀的股票。”

“但这也只能说明，它们的历史业绩和历史表现，非常优秀。”

“而我们投资，看的是未来。”

“就拿你认为生意模式独一无二，且品牌护城河非常宽广的黔州茅台来说，展望未来，它的业绩能一直成长下去吗？”

“这自然不能！”黎梦说道，“没有任何企业的业绩增速，能够一直维持下去。”

苏禹点了点头，说道：“对，所有优秀，都是相对的，历史再优秀的企业，都有业绩失速，基本面恶化的时候，所谓一直寻求优秀的企业投资，践行价值投资，这本来就是个伪命题，你怎知道它未来会一直优秀且内在股票价值，一直在提升呢？”

“所以，在我看来，历史业绩表现优秀的股票……”

“唯一能让人有点心里安慰的，那就是会让投资者觉得它未来的表现，会比历史业绩表现更差的股票，多那么一丝业绩持续优秀的概率而已。”

“纵观巴老的投资历程，几十年来，他也一直在试错，他也只是在利用选择‘历史业绩表现优秀’的股票这一原则，来增大未来投资的确定性概率而已，你从未见过巴老投资新兴产业股票，且无历史业绩表现的股票吧？那就是这个原因了。”

“但遵循这一点，其实有时候恰好会让自己，陷入一种‘投资陷阱’。”

“当你接受了价值投资理念这种东西，当你相信了一家企业、一支股票，会一直优秀下去，那么当其业绩失速，股价大幅下跌之时，你是不会察觉到，并会一直相信企业的内在价值没变，而是市场错了的这种错觉，而在这种错觉下，一般一个投资者是不会及时止损，而相反的，他大概率还会继续增仓，因为他相信价值终会回归。”

“所以，在我看来，对于普通投资者来说。”

“特别是对于容错率远不如大型机构的个人投资者来说，价值投资，就是一条邪路。”

“跟股票谈恋爱，最终的结果，不是分手，而是往往会被它伤得千疮百孔，最终信仰崩塌，在我看来……任何一支被市场投资者捧上天的‘价值投资股票’，其内在本质，都有着‘渣女’的风范！”

第143章交易的本质是概率投资

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